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                  前瞻性貨幣調整將壓制鋼市上漲空間?
                  發布時間:2021-08-12 09:54瀏覽次數:

                  宏觀數據:

                  據中國人民銀行統計數據顯示,2021年7月末,廣義貨幣(M2)余額230.22萬億元,同比增長8.3%,增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點;狹義貨幣(M1)余額62.04萬億元,同比增長4.9%,增速分別比上月末和上年同期低0.6個和2個百分點;流通中貨幣(M0)余額8.47萬億元,同比增長6.1%。當月凈投放現金371億元。7月份人民幣貸款增加1.08萬億元,比上年同期多增905億元。7月份社會融資規模增量為1.06萬億元,比上年同期少6362億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加8391億元,同比少增1830億元。

                  蘭格點評:

                  目前來看,全球經濟依然受到疫情影響,尤其是Delta毒株在歐美迅速蔓延,同時也波及東亞和東南亞經濟體,而且也對我國的威脅有所增加。7月初的全面降準及時補充了當時市場資金流動性緊缺的情況,但由于國內拉動經濟增長的主要三個方面:出口增速邊際放緩、投資增長后勁不足、居民消費整體復蘇程度有限,使得當前的經濟復蘇仍存在不穩固和不平衡的特性。

                  從國家統計局公布的7月份PPI環比數據來看(詳見圖1),PPI上漲0.5%,漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中,生產資料價格上漲0.6%,漲幅擴大0.1個百分點;生活資料價格由上月下降0.2%轉為上漲0.1%,其中黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降0.2%,有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降0.1%。這表明前期大宗商品市場保供穩價政策的效果正在顯現,同時疊加糾正運動式減碳的后期政策,預計到三季度,國內大宗商品市場的價格將呈現明顯的高位下降態勢。

                  從7月份的主要金融數據來看,整體呈現明顯的收縮狀態,7月當月人民幣新增貸款額、社會融資規模增量及狹義貨幣(M1)同比增速均已經達到了今年以來的最低值(詳見圖1),而廣義貨幣(M2)同比增速也呈現動態調整的態勢,表明央行對于貨幣投放的程度呈現一定的前瞻性。

                  8月9日,中國人民銀行發布的《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》,下一階段貨幣政策的目標是“統籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持貨幣政策穩定性,增強前瞻性、有效性”,“確保‘十四五’開好局、起好步”。總體上,政策基調偏向寬松,但對通脹問題表達了一定擔憂,貨幣政策進一步寬松或將從高質量發展的重點領域入手,而降息等全局性政策則需以經濟下行壓力增大為前提。

                  短期來看,疫情爆發以來發達經濟體財政政策和貨幣政策刺激規模巨大,不僅增加通脹壓力,而且催生資產價格泡沫,使得金融市場走勢與實體經濟相背離,脆弱性加大。而且全球供需錯配仍然存在,通脹上升是否會持續尚有待觀察,央行對于貨幣投放的前瞻性調整將會在一定程度上對沖全球大宗商品市場的通脹預期,尤其是對于高企的國內鋼材價格來說,將呈現一定程度上的壓制效果

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